21世纪经济报道记者 刘婧汐 广州报道 稍慢半拍的南航物流终极仍是撤回了上市请求，三年夜航司物流板块临时无缘齐聚A股。 2月21日晚间，南航忽然宣布布告称，公司所属子公司南航物流撤回主板上市请求。对撤回上市请求的起因，南航表现是基于市场情况变更，为兼顾部署资源运作计划，经充足相同论证后，撤回上市请求。 这合乎业内子士的预期。有平易近航从业者向记者表现：“当初这个市场情况下，南航物流拆分上市从外部跟外部来看都有不少艰苦，不仅是行业的成绩，更多是资源情况的变更。” “A拆A”羁系严 比年来，跟着平易近航范畴国企混改减速，中国国际航空股份无限公司（下称“国航”）、中国西方航空股份无限公司（下称“东航”）跟中国北方航空股份无限公司（下称“南航”）等中国最年夜的国有三年夜航空公司先后开启了分拆货运部分上市的谋划。现在在三年夜航里，国航跟东航旗下的货运物流公司均已实现上市，且红利可不雅。 东航物流于2021年6月上市，是天下首批、平易近航首家混杂全部制改造试点企业，也是“航空混改第一股”。1月25日，东航物流也宣布整年事迹预报，公司估计2024年实现归属于上市公司股东的净利润为25亿元至29亿元，净利润同比增加0.48%至16.56%。 外货航于客岁12月30日正式在深圳证券买卖所主板上市，2025年1月23日，外货航宣布整年事迹预报，估计2024年1-12月公司事迹年夜幅回升，归属于上市公司股东的净利润为18亿元至19.9亿元，净利润同比增加56%至73%。 南航物流建立于2018年10月24日，前身是中国北方航空股份无限公司上司货运部，南航物流请求上市要追溯到2023年。此前，南航物流于2023年12月31日请求主板IPO，2024年1月29日收到考核问询。 依照上市流程，在上市受理跟问询之后，公司上市流程的要害环节另有上市委审议、报送证监会、证监会注册并终极挂牌上市。但停止2025年2月21日南航撤回IPO时，仍未复兴挂网。 中心起因可能在于，A股拆分上市政策正在收紧。2024年4月12日，国务院宣布《对于增强羁系防备危险推进资源市场高品质开展的多少看法》，提出“从严羁系分拆上市”，这使得A股上市公司分拆上市愈加谨慎。 据《分拆规矩》划定，上市公司分拆，应该同时合乎四年夜前提，分辨为“上市公司股票境内上市已满三年”；“上市公司近来三个管帐年度持续红利”；“上市公司近来三个管帐年度扣除按权利享有的拟分拆所属子公司的净利润后，归属于上市公司股东的净利润累计不低于国民币六亿元”跟“上市公司近来一个管帐年度兼并报表中按权利享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超越归属于上市公司股东的净利润的百分之五十，上市公司近来一个管帐年度兼并报表中按权利享有的拟分拆所属子公司的净资产不得超越归属于上市公司股东的净资产的百分之三十”。 在2023岁尾向厚交所提交上市请求的母公司北方航空，并不满意《分拆规矩》的请求。由于北方航空在2020年至2022年中，北方航空的归母扣非净利润分辨为-116.58亿元、-126.30亿元跟-340.28亿元，呈现了持续三年的盈余。 值得留神的是，东航跟国航在上市之前均对物流板块停止了剥离。早在2016年11月，东航物流便实现从上市公司中国东航剥离。2018年8月，中国国航同样将所持有的51%外货航股权让渡给中国航空资源控股无限义务公司，买卖实现之后，中国国航不再持有外货航股权，外货航不再是国航的控股子公司。经由剥离步调，东航物流跟外货航的IPO便已不再属于A股上市企业的再度分拆上市。 而南航物流此次IPO抉择的直接分拆上市，是典范的“A拆A”，这一抉择从一开端就激发了“可能不合乎上市请求”的疑虑，也为南航物流现在波折的IPO之路并终极掉败埋下了伏笔。上述业内子士向记者表现：“公司明知本人不合乎分拆上市的前提，不合乎羁系层的请求，却强行申报IPO，实在有些令人不测。” 对此，北方航空的说明是：“公司本次刊行上市方法为北方航空分拆上司子公司至上交所主板上市。但是，自2020 年终至 2022 岁终，寰球范畴内游客出行需要骤减，北方航空运营遭到较为显明的打击，呈现盈余情况。鉴于前述要素，除《分拆规矩》所请求的局部财政指标外，北方航空其余情形均合乎《分拆规矩》的划定。然而，招致该等情况呈现的重要起因系弗成抗力要素所致，并非北方航空运营不善等本身起因以及行业自身不存在可连续开展等要素，跟着市场需要情形的逐步恶化，对北方航空运营形成的倒霉影响将逐渐打消。” “利润奶牛” 虽未能胜利上市，但始终以来，南航物流收入及利润可不雅，在业内占据先位置，被称为南航的“利润奶牛”。 依据南航物流未经刊行上市审计的财政数据，南航物流 2020年至 2022年度的营收分辨为153.97亿元、196.59亿元、215.28亿元；扣非后归母净利润分辨为 39.31亿元、56.17亿元及 46.36亿元。另依据北方航空2024年半年报，南航物流2024年上半年实现业务收入92.26亿元，同比增添18.31%；实现净利润17.12亿元。对照外货航，其1月份宣布的事迹预报表现，公司估计2024年实现归母净利润18亿元至19.9亿元。也就是说，南航物流在半年内赚了外货航近一年的利润。 从运力来看，南航物流作为海内现在最年夜的宽体货机经营商，在刚从前的2月中旬，其新引进一架B777F全货机，机队范围裁减至18架，机型均为B777F宽体货机。停止现在，南航物流已开明20余条货运航路，每周执飞按期国际航班量70余班，航路收集笼罩国际多个货运热点都会，在业内有明显当先上风。据南航物流招股书，依靠丰盛的运力资本，2020年、2021年、2022年及2023年上半年，货邮周转量（亿吨公里）的市占率均超越外货航跟东航物流。 假如依照分拆规矩请求推演，南航物流要实现上市，北方航空须要在接上去的三个年度（2025-2027年）实现红利。那么，南航物流的上市时光最快也要在2028年。三年夜航司物流板块齐聚A股的盛况，或者要等一阵子才干看到了。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）