金十数据 　　美联储面对抉择：要么接收高于目的的通胀，要么冒着将经济拖入消退的危险将通胀下降。 　　本文来自安联首席经济参谋穆罕默德·埃尔-埃里安（Mohamed El-Erian） 　　海内政治、地缘政治的动乱，以及这一情景改良的无限可能性，对美国的经济破例主义形成了危险。 　　先从地缘政治提及。2024年，俄罗斯在俄乌抵触中取得了比一年前的广泛猜测更年夜的上风。同样，巴以抵触形成的人类魔难跟物资损坏超越了年夜少数察看员的预期，巴以抵触还伸张到其余国度，如黎巴嫩。强人显明不受处分，加上缺少无效的手腕来避免恐怖的人性主义危急，加深了很多人的感到，即寰球秩序从基本上是不均衡的。 　　至于海内政治，动乱已成为很多国度的粗茶淡饭。法国跟德国这两个欧洲最年夜的经济体的当局曾经倒台，使得欧盟得到了政治引导。继特朗普在上个月的总统推举中得胜后，美国正在为政治过渡做筹备，这可能会年夜年夜增添新的“反精英”的政治影响力。 　　与此同时，东方主导的国际秩序正遭到挑衅。近来的其余局势开展——从现在被弹劾的韩国总统忽然发布解严令（该下令很快被打消），到叙利亚阿萨德政权的垮台——强化了如许一种印象：咱们生涯在一个地缘政治跟海内政治异样动乱的时期。 　　从前一年也呈现了一些令人担心的微观经济停顿。跟着欧洲各国尽力应答低增加跟巨额估算赤字，该地域的萎靡曾经加深。 　　但是，美股坚持了绝对稳固，并带来了高报答，标普500指数年内创下近60个新高收盘记载。美国经济的优良表示是一个重要起因。美国非但不像年夜少数经济学家预期的那样走弱，反而走得更远。斟酌到美国正在吸引的本国资源的数目，以及它在出产率、竞争力跟增加的将来驱能源方面的投资范围，到2025年，它的表示可能会持续超越其余重要经济体。 　　这一胜利的一个成果是，美联储不像一年前市场预期的那样，将利率下调1.75-2个百分点。在客岁12月的政策集会上，美联储表示，2025年将增加降息幅度。 　　海内政治、地缘政治动乱，以及这一情形明显改良的无限可能，确切对美国经济破例主义的长久性形成了要挟。就经济增加跟通胀而言，可能呈现的成果范畴也曾经扩展。现实上，寰球经济跟政策成果作为一个团体，当初遭到更年夜的影响，这既是由于下行危险有所增添，也是由于下行翻新——如人工智能、性命迷信、食物保险、医疗保健跟国防——可能会转变行业，减速出产率的进步。 　　在不严重政策调剂的情形下，我（即埃里安）对美国的基础猜测包含，只管美国经济表示优于其余国度，但其近期增加率略低，以及通胀存在粘性，这将使美联储面对抉择：要么接收高于目的的通胀，要么冒着将经济拖入消退的危险将通胀下降。 　　在寰球范畴内，经济碎片化（与经济寰球化相反）将持续，促使一些国度进一步疏散外汇贮备，增加对美元的依附，摸索东方付出体系的替换计划。对金融市场来说，在存在挑衅性的地缘经济情况中保持其作为“好屋子”的位置可能更具挑衅性。